市值破千亿 | “雪王”在港交所挂牌上市！

2025年3月3日，蜜雪冰城股份有限公司在港交所主板挂牌上市！

蜜雪冰城的上市备受瞩目，在公开发售阶段便获资本追捧。其实，不只是蜜雪冰城，众多内地企业都对香港资本市场青睐有加。那么，香港究竟有何魅力，吸引着众多企业纷纷赴港上市呢？

一、蜜雪集团正式挂牌上市

3月3日，一场“最萌”的上市仪式在港交所开展！截至昨日下午收盘，蜜雪集团股价涨43.21%，报290港元/股，市值约1100亿港元，成为新茶饮赛道市值最高企业（约为同在港交所上市的奈雪的茶、古茗、茶百道三家公司市值之和的两倍）。

截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46479家门店，覆盖中国及海外11个国家和地区，2024年蜜雪冰城共实现饮品出杯量约90亿杯，实现终端零售额人民币583亿元，分别同比增长21.9%和21.7%。

根据招股书，蜜雪此次IPO募资的用途包括以下四点：

• 约66%用于提升公司端到端供应链的广度和深度

• 约12%用于品牌和IP的建设和推广

• 约12%用于加强各个业务环节的数字化和智能化能力

• 约10%用于营运资金和其他一般企业用途

二、企业在香港上市的多重优势

前有宁德时代赴港上市，后有蜜雪集团成现象级IPO。在资本市场的舞台上，众多知名企业纷纷选择香港作为上市之地，这不仅为内地企业赴港上市提供了新的范例，更展现了香港所具备的多重优势。

 01

政策支持与便利

香港联交所和中国证监会等相关部门对内地企业在香港上市给予了一定的政策支持和便利。境内企业在香港以H股上市后，仍然可以在国内A股上市，实现A+H股两地上市。这种政策安排为内地企业提供了更多的融资选择和上市路径。

 02

国际化资本市场‌

香港市场汇聚了多元化的国际投资者，大约40%的交易由国际投资者完成，为企业提供全球范围内的资金支持‌。此外，香港与欧美接轨，信息同步效率高，认可程度高，有助于提升企业的国际知名度与形象‌。

 03

融资方便‌

香港提供多种融资渠道，包括新股发行、债券发行、银行借贷等，满足企业多样化的融资需求‌。此外，港股上市6个月的企业即可进行新股融资，确保企业资金充足‌。

 04

全球化战略

香港没有外汇管制，资金流出入不受限制，有助于企业国际化运作。通过香港平台，企业更容易获取海外运作经验和引进国际投资‌。

 05

上市途径多样化

在香港上市，除了传统的首次公开发行（IPO）之外，还可以采用反向收购（Reverse Merger）等多样化的上市方式。这为内地企业提供了更多的选择和灵活性，有助于满足不同企业的上市需求。

三、企业赴港上市的三种模式

目前，H股模式、典型红筹架构和VIE协议控制模式是中国企业最常见的三种海外上市模式。

H股模式

H股通常被称为“国企股”，是指注册地在内地、上市地在香港的中资企业股票‌。H股上市模式主要针对经中国证监会核准在香港上市的中国大陆注册企业。在通过中国证监会的备案及香港联交所的审批后，在香港股票市场发行境外上市外资股。

Ｈ股实行T+0交易，没有涨跌幅度限制，一般会用港币交易，有以下的特点：

• 市场认可度高

香港主板有着成熟、规范的监管体系和投资者保护机制，对大中型企业具有较高的市场认可度。

• 透明度要求高

H股上市要求企业接受香港证监会的严格审查，同时在公司治理结构和财务状况等方面面临较高的信息披露要求。

• 资金筹集便利

通过H股上市，中国企业能够直接吸引国际投资者的关注和资金，为企业扩大规模提供便捷的资金筹集渠道。

红筹模式

适用于中国境内股东在境外（如开曼群岛等）新设立控股公司。通过特殊目的公司返程投资，使境内公司转变为外商独资或中外合资企业，进而由境外离岸公司申请在香港联交所挂牌交易。

需要注意的是，境外注册的中资非上市公司和中资控股的上市公司：

• 若以其境外资产及在境内投资形成且实际拥有三年以上的境内资产境外上市，需事先征得省级人民政府或国务院有关主管部门同意；

• 不满三年的境内资产上市则需报中国证监会审核后由国务院证券委审批，上市后境内股权持有单位还需向中国证监会备案。

VIE协议控制模式

VIE（Variable Interest Entity）是一种通过协议而非股权实现对境内运营实体控制的特殊架构，被广泛应用于互联网、教育、媒体等外资受限行业的企业，属于红筹架构的一种。

典型的VIE架构包含以下三个关键层级：

• 境外上市主体

通常在开曼群岛或英属维尔京群岛（BVI）设立离岸公司，作为境外上市或融资的主体。

• 境内外商独资企业（WFOE）

境外上市主体通过投资或设立的方式，在中国境内成立的外商独资企业。

• 境内运营实体（VIE公司）

即实际运营业务的境内公司，通常持有相关行业牌照

H股模式允许企业直接面向国际投资者，从而提升企业的知名度和透明度；典型红筹架构适用于中国法律限制特定行业在海外上市的情况，能够提供更大的灵活性和合规性；VIE协议控制模式则可以通过协议安排规避海外上市的限制，但同时也面临着一定的法律风险。

原标题：市值破千亿 | “雪王”在港交所挂牌上市！

关键词：